Може ли Харви Шварц да поправи Carlyle?

През декември група от към 100 някогашни чиновници на Carlyle Group се събраха в адвокатската адвокатска фирма Latham & Watkins в Манхатън тъкмо преди коледните празници за празненство измежду остарели другари.

В по-ранните години несанкционираното събиране беше неодобрено от предходния основен изпълнителен шеф на групата за изкупуване.

Но в офисите на Latham, Харви Шварц, някогашен банкер на Goldman Sachs, който пое кормилото на компанията за частни финансови вложения преди година, и двама от тримата й милиардери съоснователи, Дейвид Рубенщайн и Даниел Д'Аниело, бяха доста явни.

Официално това беше опция за възходящата диаспора на Карлайл да се събере преди празниците. Неофициално това беше атака на чара – или това, което един участник назова „ агитация “, с цел да се опита да „ промени описа “ към благосъстоянията на Карлайл.

Фирмата се бори с слабото набиране на средства и се подлага на блян към понижаване на разноските, до момента в който се пробва да спре последствията от несполучливото заместничество на Рубенщайн, Д'Аниело и Уилям Конуей, които са съоснователи на организацията повече от трима преди десетилетия.

Рубенщайн имаше неортодоксален апел за оръжие. Той прикани възпитаниците, скупчени един до различен, да мислят за Карлайл като за своя алма матер. „ Искате марката постоянно да се усъвършенства, тъй че след години хората да споделят – работили сте в Carlyle “, сподели той.

Рубенщайн отбелязва, че през десетилетията, откогато е приключил университета Дюк през 1970 година, престижът му е повишен. Действайки като емисари на марката на Карлайл, по сходен метод би подхранило техните групови вероятности, сподели той.

Шварц в това време даде знак, че работи в естетика с милиардерите-основатели на групата, за разлика от своя предходник Кюсонг Лий, който се сблъска с тях преди ненадейно подаде оставка през август 2022 г. 

„ Неговият роман беше, че Карлайл се завърна “, сподели един от присъстващите.

Някои си потеглиха, чувствайки се по-добре за Карлайл след дълга блъсканица, която повдигна тревожни въпроси за посоката на един от пионерите в промишлеността с частен капитал от 8 трилиона $. Седмици преди събирането Carlyle извърши първия кръг от съкращения в своето звено за дялово вложение след финансовата рецесия от 2008 година, до момента в който се бореше да набере нови пари от вложителите.

„ Тръгнах си с позитивно настроение ... Никой не желае компанията да търпи побой и всички признават, че това беше сложен интервал през последните няколко години “, сподели един от участниците пред Financial Times.

„ Моето мнение е, че Харви е някъде сред 100 и 200 пъти по-добър, в сравнение с си представях, че някой може да бъде “, сподели Рубенщайн пред FT.

Но други признаха, че когато Шварц навлиза във втората си година на ръководство на Carlyle, неговото възобновяване на капиталовата група за близо 400 милиарда $ в активи остава в ранните си стадии.

„ Той би трябвало да доставя и има доста дърва за цепене ... Хората чакат да видят дейностите на Шварц, ” сподели един някогашен чиновник.

Докато Шварц се е повишил от вътрешната страна, той също е наел доверени лица от десетилетията си в Goldman Sachs, в това число новия началник за връзки с вложителите Джеф Неделман и Линдзи Лобу, които ще се концентрират върху стратегически начинания.

Те са натоварени със задачата да схванат по какъв начин да разширят бизнеса, до момента в който набирането на средства за огромни изкупувания с ливъридж остава мъчно.

Schwartz дава приоритет на растежа в области като привличане на богати самостоятелни вложители, разширение на кредитните и застрахователните си активи и увеличение на общия брой на чиновниците. Но той предложи малко ясни финансови цели, предизвиквайки неспокойствие измежду вложителите.

„ Прозрачността към момента е по-непрозрачна, в сравнение с считаме, че вложителите биха желали да видят “, сподели Майкъл Браун, анализатор в Keefe, Bruyette & Woods. „ Бихме желали да сме видели или да забележим някои финансови цели, с цел да имаме поради някои действителни защитни средства за това какво съгласно управлението е верният капацитет за напредък. “

По време на позвъняване за приходите през ноември Шварц изиска време, заявявайки, че той наблюдаваше „ хирургично систематичен развой “, с цел да сложи основата за напредък.

Но съществува риск Carlyle да изостане още повече от противници като Blackstone, Apollo и KKR, които имат регистрирани внезапно възходящи активи и обществени пазарни стойности през последните години.

Въпреки че Blackstone неотдавна беше прибавен към показателя S&P 500 и KKR и Apollo се надяват скоро да последват образеца, пазарната капитализация на Carlyle от по-малко от $15 милиарда е прекомерно дребна, с цел да се класира.

CT Fitzpatrick, основен капиталов шеф на Vulcan Value Partners, огромен акционер на Carlyle, похвали умишления метод на Шварц.

„ Щяхме да се тревожим, в случай че той се беше опитал да направи нещо внезапно “, сподели Фицпатрик, който чака „ съответна тенденция, идваща от компанията през идващите 12 месеца “.

Шварц стартира да работи върху явни промени, като усъвършенстване на дублиращите се интервенции на групата, с цел да понижи разноските и да усъвършенства своите маржове, които мощно изоставаха от тези на сътрудниците му. През последното тримесечие Carlyle завоюва 37 % марж от приходите си от такси, до момента в който Blackstone завоюва 57 %.

„ Той реализира огромен прогрес в правенето на неща, които аз и моят съизпълнителен шеф Бил Конуей трябваше да създадем “, сподели Рубенщайн. „ Той ни концентрира върху това къде са нашите мощни и къде слаби страни. “

Но някои старания утежниха вътрешните хора. През последното тримесечие Шварц очерта $40 милиона годишни съкращения на разноските, които идват от спестявания, генерирани от скорошните съкращения на групата, съгласно хора, осведомени с въпроса.

Carlyle също по този начин стегна доста съглашения за неконкуриране, с цел да ги направи по-рестриктивни за старши чиновници, в случай че изберат да преминат към съперници, споделиха хората пред FT. Карлайл отхвърли коментар.

Съкращението на разноските се отразява на опита на Шварц да овладее финансите на Goldman в годините след рецесията. Но не е толкоз ясно дали той може да обърне хода на набирането на средства за бизнеса за изкупуване на Carlyle, който продължава да бъде най-големият източник на общи облаги и доходи.

Групата събра към 15 милиарда $ за най-новия си фонд за изкупуване в Съединени американски щати, доста по-малко от 27 милиарда $, на които нейният някогашен началник Лий се надяваше, когато стартира набирането на средства. След напускането на Лий, Карлайл събра по-малко от 1 милиард $, съгласно документите.

Инвеститорите с частен капитал упрекват някои от проблемите на Карлайл с набирането на средства на неприятното показване, а освен на разтърсването в управлението и напускането на редица старши търговци неотдавна години, в това число Питър Клеър, някогашен основен капиталов шеф на звеното.

Предшественикът от епохата на 2018 година американски фонд за изкупуване възвърна към 11 % от капитала на вложителите и регистрира чиста годишна облага от едвам 8 %. Carlyle набира нови средства в Европа и Азия, където фондовете-предшественици също са разгласили чиста годишна възвръщаемост от 10 % или по-ниска, съгласно документите, макар че фондовете към момента имат няколко години да работят.

Шварц е ясно, че до момента в който изковава тактиката си, той има вяра, че акциите на Carlyle са подценени. На неотдавнашна конференция той играеше борсов анализатор, заявявайки, че е оценил компанията на лист хартия, когато е обмислял работата.

Carlyle разполага с милиарди в брой и евентуални такси за осъществяване, а салдото му е невисок - коства дълг, сподели той. „ Много е мъчно да не гледаш марката Carlyle ... и мисля, че там има голяма опция за стойност “, сподели той.

Предстоящата година ще ревизира дали марката на Carlyle резервира привлекателността, на която залага Шварц, изключително в случай че той се привърже към съответни финансови цели.

„ Това е година на триумф или пробив за тях “, сподели един огромен вложител във фонд Carlyle.